中亿财经网 1月10日 郑醇继续上行承压谨慎偏多


更新时间:2019-08-23

  现货:1月9日甲醇各地现货价格大稳小动,其中太仓3650(-50)元/吨,山东、河北、内蒙和西南的现货价格分别为3300(+20)、3030(+30)、2800(+0)和3700(+0)元/吨;可交割地价格为3290~3900元/吨,河北、山东和西北到华东套利窗口打开,但近日大雪,道路运输受限,华东缺口难以及时补充,港口现货大幅上涨,期价补涨;期货贴水太仓670左右,交割地最低价基差为290,基差偏大。

  内外价差:1月9日CFR中国现货人民币理论进口盈亏为256元/吨(含50港杂费),加点完税价盈利为160元/吨

  成本:鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为417和640元/吨,对应到盘面的成本为2276和2344元/吨,另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨,华北焦炉气对应到华东为2240元/吨,目前仍难言成本支撑;

  新兴需求:盘面加工费来看, PP-3*MA盘面05和现货加工费分别为560和-1650元/吨,兴兴和禾元05合约前均有检修计划,后市要密切关注MTO工厂对甲醇的抵触情况;

  综合来看,上周公布甲醇港口库存小幅上升至52.43万吨,增加了1.2万吨左右,可流通库存8.02万吨,小幅减少1.6万吨。供需上,外盘文莱和马来装置临时故障后,开始正常生产;国内山西等地的焦化企业因北方供气不足,欲用甲烷制天然气,被允许放开可提升至满负荷,部分焦炉气制甲醇装置符合随之有所提升,供给环比增加。需求端,盛虹、兴兴、宁煤、中煤等提升符合,需求亦有小幅上升。传统需求表现一般,开奖公告。MTO装置兴兴检修,需求减量较大,建议关注。

  逻辑:前期检修装置逐步稳定生产,甲醇内外盘装置开工继续走高,西北等地库存走高,价格下行,当前产销区套利价差打开,但因大雪的缘故,交通受限,西北产区现货难以及时补充华东缺口,加之港口到港塞港,华东港口价格涨幅明显,此波上涨不同于之前的供需整体缺口存在,更多地是由于区域错配造成,重点关注后续持续时间。从供需上看,国内开工高位,外盘开工高位,兴兴检修,传统需求季节性继续下滑,中期角度来看,甲醇供需或已转向,当前因绝对库存偏低,基差较大缘故,期价走低不易,若可看到库存再次明显累计或者基差得到一定修复,认为可以再次入场做空。

  甲醇期货继续冲高,但上方阻力较大。主力合约 1805 平开,重心快速拉升,最高触及 3040,上破前期高点。但继续走高承压,甲醇掉头向下。部分多头获利平仓,甲醇期价震荡下移,回落至 3000 点下方运行。午后盘面震荡整理,波动幅度有限。最终收于小阴线,并带有长上影线。国内甲醇现货市场弱势运行,西北主产区企业除了供给烯烃外,整体出货一般。关中地区某主力工厂库存出现累积迹象,下调其出厂报价。内地货源对沿海地区补充有限,市场可售货源紧缺,贸易商随行出货,报价较为坚挺。但目前为甲醇需求淡季,甲醛、二甲醚等传统行业开工负荷不高,企业心态消极,刚性需求为主,成交难以放量。烯烃对甲醇消耗稳定,成交难以放量。近期到港货得以释放,一定程度上缓解市场货源紧张状况。市场多空因素交织,业者操作偏谨慎,甲醇高位反复,继续上行压力明显。

  昨日延续前一交易夜盘高开跌弱态势继续阴跌,全天跌幅不大但是也没有明显的反弹,夜盘开盘继续小幅跌落之后稍作反弹,但幅度有限,总体依然维持回升节奏,但力度暂时不可观。对于今日的行情,以指数2960为支撑,关注能否继续震荡上行。

  (1)昨日国内甲醇现货市场涨跌互现,太仓低端价格再次回落至 3650 元/吨(日跌幅 60 元/吨),鲁南、河南、河北、内蒙和四川的低端现货价格分别为 3170(-200)、3080(-200)、2950(-260)、2800(-500 运费)和 3400(-180 运费)元/吨,产区可交割货源低端价格回升至 3210-3580 元/吨,产销套利窗口继续打开,主力 05 合约贴水太仓低端现货价格再次回落至 670 元/吨,但贴水产区低端价格再次扩大至 230 元/吨,近期因北方大雪致运输受阻和长江封航加剧了销区供需矛盾,且此时正临近 01 合约纸货和期货的交割,盘面和华东现货价格受到持续支撑,且短期支撑仍在,不过这些因素都只是短期影响,改变供需节奏,一旦恢复预计将给盘面带来压力;

  (2)1 月 8 日 CFR 中国人民币价格继续反弹至 3395 元/吨,MA805 倒挂外盘价格再次扩大至415 元/吨,而华东现货顺挂外盘至 255 元/吨,短期外盘对盘面虽有支撑,但相比前期有减弱;

  (3)甲醇制烯烃 05 合约盘面加工费来看,PP+MEG 小幅反弹至 658 元/吨, PP-3*MA805 合约盘面加工费也回升至 559 元/吨,烯烃端利润前期短暂修复后再次吞噬部分,前期烯烃端潜在弹性也再次转变为压力风险。

  逻辑:昨日甲醇主力创新高后回落,近期维持高位震荡,短期支撑因素反映到盘面后,一方面是产销运输状况出现好转,另外就是近期传言长江封航有解禁迹象,因此短期支撑有所减弱,导致了盘面出现回落,不过 01 交割的支撑还在,且短期货源难有明显增加,因此现货端的支撑仍在,而 05 合约的贴水仍比较大,回调的空间依然有限;另外从中期基本面预期来看,气头甲醇不恢复,内外盘持续倒挂影响 1 月进口量,甲醇供应端都难有明显增量,而需求端恢复弹性比较大,如果利润能持续得到修复,但需求弹性未来将是重要支撑,因此预计春节前低库存状况都难有明显缓解,供需面存在中短期支撑,甲醇目前维持短多长空的观点。

  操作策略:中短期仍谨慎偏强,回调空间仍有限,长期将震荡偏弱,预计今日盘价格运行区间为2950-3000 元/吨。

  上涨风险:国内外部分装置再次意外故障、需求弹性提前释放、环保再次趋严影响焦化甲醇供应、恶劣天气持续

  甲醇主力合约1805夜盘高位震荡,收于2980元/吨,较前日结算价下跌0.27%;现货方面:江苏太仓现货报盘3650-3700元/吨;山东南部地区工厂报盘3300-3350元/吨,成本支撑且外围货源到货较少,持货商随行出货顺势走高;内蒙古地区报价2800-2830元/吨。现货方面,近期内地下雪对运输环节有所影响,区域市场分化,关中、山西等地压力偏大,而销区华东、山东皆大幅走强,外地货源流入有限,下游采购维持,库存偏低,因此价格拉涨,但是从需求上来看,更多的只是阶段补货行情,终端需求没有变化,预计难以持续,关注运输何时能够恢复以及上游库存情况,具了解,今日开始运输问题有所缓解;供需来看,港口近期随着到港增加以及烯烃的检修,供应紧张程度较之前缓解,预计接下来整体库存将逐步累积;供应方面,近期焦炉气制甲醇产量已经开始有所增加,供应中断最多的时候已经过去,目前主要的问题在于物流;综合来看,供需环比走弱,预计1月份会有所累库;中期来看,基于供需情况以及下游MTO现金流亏损角度,倾向于将甲醇05作为空头配置或者做多05MTP利润,单边的风险点在于如果PP继续维持强势,那么甲醇下跌空间有限,建议短期波段操作为主。

  【盘面】据卓创了解,近期主产区甲醇部分企业库存稳中有升,烯烃工厂需求平稳,不过可流通货源依然不高,预计短期内市场价格或维持坚挺。从原料短端上看,煤炭与天燃气在春节前均会保持较好的需求,价格难有大的变动。库存方面,沿海库存已有累积迹象,不过压力不大,具体还需关注后期进口到港与国外新装置进展情况。另外,国际原油与甲醇存在联动关系,因此近期化工品的整体表现并不会差。之前我们提示过价差问题,那么理论上盘面与内蒙的价差应该在500元/吨左右,而目前明显过窄,考虑到当前的基本面背景,我们预计盘面主动拉涨的可能性会更大,不过价差幅度会有所收缩。总的来看,郑醇在短期内仍有高位僵持基础,20日线多单可以上提保护持有。


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